Bude nový rok 2017 obdobím, ve kterém Čína překoná očekávání růstu, brexit se změní na „bremain“, mexické peso prudce vyletí navrch a italské banky se dočkají nečekané vzpruhy a úspěchu.
Přinášíme Vám analýzu od Steena Jakobsena a Johna J Hardyho, specialistů Saxo Bank.
Saxo Bank, specialista na online obchodování a investice do různých tříd aktiv, představila svůj každoroční přehled „šokujících předpovědí“ pro následující rok.
Společnost navazuje na tradici, ve které vybírá prohlášení, které mají vyprovokovat debaty o tom, co by mohlo v příštím roce překvapit nebo šokovat investory.
Letošní předpovědi se týkají rozmanité škály scénářů, je mezi nimi mimo jiné i prudký růst Číny, zotavení italských bank, „bremain“ (setrvání Británie v sféře EU) namísto brexitu a odhodlání EU změnit se v reakci na rozmach populismu.
Tyto „šokující předpovědi“ se nedají považovat za oficiální tržní odhady Saxo Bank – jde spíše o potenciální události a vývoj na trhu, které jsou považovány za neobyčejné a málo očekávané, a které by mohly značně vyvést z rovnováhy konsensuální náhledy.
Steen Jakobsen, hlavní ekonom Saxo Bank k tomu řekl: „Po roce, v němž realita předčila i zdánlivě nepravděpodobné scénáře – ať už jde o překvapení ohledně brexitu nebo výsledky amerických voleb – se ústředním tématem našich šokujících předpovědí pro rok 2017 by mohl být důrazným upozorněním , které poukazuje na skutečné upuštění od „běžného podnikání“, a to jak v expanzionizmu centrálních bank, tak ve vládních politikách úsporných opatřením, které charakterizovaly období po krizi v roce 2009. “
U některých předchozích šokujících předpovědí Saxo Bank se ukázalo, že byly mnohem méně přemrštěné, než se na první pohled zdálo. Je proto důležité, aby si investoři byli vědomi škály možností, které se nacházejí mimo běžný tržní konsensus, aby tak mohli činit informovaná rozhodnutí i v zdánlivě nepravděpodobných tržních situacích.
1. HDP Číny vzroste o 8% a SHCOMP dosáhne hodnoty 5000
Čína si uvědomuje, že se dostala do cíle své růstové fáze, co se týče výroby a infrastruktury , a prostřednictvím masivních stimulů fiskální a monetární politiky se otevírá kapitálovým trhům, aby převedla úspěšnou přeměnu v ekonomice, která je tažena spotřebou.
Výsledkem je 8% růst během roku 2017 s ekonomickým oživením, které je dáno růstem v sektoru služeb. Euforie z růstu vedeného spotřebou vede k tomu, že se kompozitní index Šanghajské burzy zdvojnásobí oproti hodnotě z roku 2016 a přesáhne 5000.
2. Zoufalý Fed po vzoru Japonské centrální banky drží desetileté dluhopisy na 1,5% sazbě
Zatímco americký dolar a úrokové sazby v USA v roce 2017 strastiplně stoupají, testosteronová fiskální politika nového prezidenta vede k tomu, že desetileté výnosy dosahují 3%, což způsobuje na trhu paniku.
Na pokraji katastrofy Federální rezervní systém postupuje podle vzoru Japonské centrální banky a udrží desetileté státní dluhopisy na 1,5%, čímž ale z jiného úhlu v podstatě zavede čtvrtou (nebo možná nekonečnou) fázi kvantitativního uvolňování.
To vzápětí zarazí výprodej na globálních trzích s akciemi a dluhopisy, což povede k největšímu zisku pro trhy s dluhopisy za sedm let.
Kritické hlasy se ztratí v ruchu dalšího zotavení vedeného centrální bankou.
3. Míra výpadků high-yield dluhopisů přesáhne 25%
U dluhopisů s vysokým výnosem činila průměrná míra selhání 3,77%, během americké recese vždy prudce vyskočila, a to na 16% v roce 1990, na 10% v roce 2000 a na 12% v roce 2009. V roce 2017 by mohlo jít až o 25%.
Blížíme se k limitům možného zásahu centrální banky. Vlády po celém světě proto přistupují k fiskálním stimulům, což vede k růstu úrokových sazeb (Japonsko) a tím i strmějšího průběhu výnosové křivky.
Biliony korporátních dluhopisů se potýkají s obtížemi a celý problém se ještě zhoršuje rotací směřující od dluhopisových fondů, čímž se rozšiřují cenové rozpětí a znemožňuje se refinancování druhořadých dluhů.
Procento nesplacených dluhopisů dosahuje až 25% a nevýkonní korporátní aktéři už nejsou schopni zajišťovat efektivnější alokaci kapitálu.
4. K brexitu nedojde, Británie zůstane
Globální nárůst populistů, který pozorujeme na obou stranách Atlantiku, přinutí vedení Evropské unie k vstřícnému stanovisku vůči Velké Británii.
V průběhu jednání EU zvolí k zásadním ústupkům stran imigrace a možnosti zahraničního pobytu pro britské finanční firmy, a než se aktivuje článek 50 a bude předložen parlamentu, dojde k jeho odmítnutí ve prospěch nové dohody.
Velká Británie zůstane v sféře vlivu EU a Britská centrální banka zvedne sazbu na 0,5% a kurz eura vůči libře prudce poklesne na 0,7300 – čímž symbolicky odkáže na situaci v roce 1973, kdy Velká Británie vstoupila do Evropského hospodářského společenství.
5. Měď ztrácí formu
Měď byla po amerických volbách mezi komoditami jedním z jasných vítězů, avšak v roce 2017 si trh začne uvědomovat, že nový prezident bude mít problémy zajistit slibované investice a očekávaný nárůst poptávky po mědi se nestane skutečností.
Tváří v tvář rostoucí nespokojeností na domácí půdě posílí prezident Trump míru protekcionismu a zavede obchodní bariéry, které budou signalizovat problémy nových trhů i Evropy.
Globální růst se začne zpomalovat, protože poptávka Číny po průmyslových kovech se oslabí vzhledem k tomu, jak se bude tato země více orientovat na růst vedený spotřebou.
Jakmile hodnota mědi klesne pod úroveň obvyklých trendů, spadne až na úroveň z roku 2002 (2 dolary za libru mědi), následně se otevřou stavidla spekulativním nákupům, což může cenu mědi snížit až na hodnotu z dob finanční krize, která činila 1,25 dolaru za libru mědi.
6. kryptoměna na vzrůstu: značné zisky pro Bitcoin
Fiskální výdaje pod vedením prezidenta Trumpa zvýší deficit amerického rozpočtu z 600 miliard dolarů na 1,2-1,8 bilionů. To povede k tomu, že americký růst a inflace prudce vystřelí a donutí Fed k urychlení zvyšování a dolar tak dosáhne nových výšin.
Tato situace vyvolá dominový efekt na rostoucích trzích, především v Číně, která začne hledat alternativy k systémům peněz v nuceném oběhu, kterým dominuje americký dolar a jeho přílišná závislost na americké monetární politice.
To povede k vyšší popularitě alternativ v podobě kryptoměn a nejvíce z toho bude těžit Bitcoin.
Vzhledem k tomu, že bankovní systémy a vlády Ruska a Číny začínají akceptovat Bitcoin jako částečnou alternativu k dolaru, hodnota bitcoinu se ztrojnásobí ze současných 700 na 2100 dolarů.
7. Reforma amerického zdravotnictví vyvolá v sektoru paniku
Výdaje na zdravotnictví představují v USA přibližně 17% HDP, zatímco celosvětový průměr činí 10%. Čím více Američanů si nemůže dovolit za zdravotní péči platit. Vzchopení akcí ve zdravotnickém sektoru po prvotní úlevě krátce po Trumpově zvolení se s rokem rychle vytratí, protože se investoři uvědomí, že administrativa nebude zdravotnictví příliš šetřit, ale že spíše zavede v neproduktivním a drahém americkém systému zdravotnictví dalekosáhlé reformy.
Burzovních obchodovatelné fondy (ETF) ve zdravotnickém sektoru jako SPDF Fund poklesnou o 50% na 35 dolarů, což ukončí nejvýraznější „býčí trh“ s kmenovými akciemi v USA od doby finanční krize.
8.Navzdory Trumpovi mexické peso prudce stoupá, zvláště oproti kanadskému dolaru
Trh drasticky přecenil skutečné úmysly a vlastně i schopnosti Donalda Trumpa omezit obchodování s Mexikem, což oslabenému pesu umožní růst.
Kanada mezitím trpí, protože vyšší úrokové sazby vyvolávají zamrznutí úvěrových trhů na trhu s bydlením.
Kanadské banky ustupují, centrální banka je nucena ke spuštění kvantitativního uvolňování a vkládání kapitálu do finančního systému.
Kromě toho si kanadský dolar vede hůř, protože se Kanada těší menším dopadem amerického vzkříšení růstu než v minulosti. A to kvůli dlouhodobému osekávání kanadské výrobní základny, která se proměnila globalizací, a také kvůli rokům příliš silné měny.
Kurz kanadského dolaru a mexického pesa se oproti výšce v roce 2016 narovnává o 30%.
9. Italské banky se vyšvihnou na vrchol
Německé banky se zachytily ve spirále záporných úrokových sazeb a plochých výnosových křivek a nemohou se dostat na kapitálové trhy.
V rámci EU znamená zachraňování německých bank nutně potřebu finanční výpomoci pro banky EU celkově. Co se odehrává právě ve chvíli, kdy jsou italské banky zatíženy půjčkami, které nenesou očekávaný zisk a stagnující místní ekonomikou.
Nové záruky umožňují bankovnímu systému rekapitalizaci a vzniká evropská banka řešící nedobytné pohledávky, která porovná bilanci eurozóny a opět uvede mechanismy bankovních úvěrů do chodu.
Akcie italských bank se zotavují a stoupají o více než 100%.
10. EU stimuluje růst prostřednictvím vzájemných eurových dluhopisů
Evropa pozoruje úspěchy populistických stran av Nizozemsku dramaticky vítězí krajně pravicová strana Geerta Wilderse.
Tradiční politické strany se začínají odklánět od politicky tvrdých úsporných opatření a spíše upřednostňují postupy v keynesiánském stylu, podobně jako představil prezident Roosevelt po krizi z roku 1929.
EU představuje šestiletý plán pobídek v hodnotě 630 miliard eur podpořen předsedou Evropské komise Jean-Claudem Junckrerom.
Aby se však zabránilo oslabení plynoucímu ze zvýšení dovozu, oznámí představitelé EU vydání evropských dluhopisů zaměřených na investice do infrastruktury ve výši 1 bilionu eur, čímž se má posílit integrace regionu a povzbudit přítok kapitálu do EU.
(KPa, skn.cz, Foto: Shutterstock)
